財務(wù)知識一點(diǎn)通系列之二十:毛利變動有蹊蹺 報表分析巧排雷
編者按:
大數(shù)據(jù)時代下,如何從財務(wù)視角讀取事物本質(zhì),并借此增加投資成功率,是投資者面臨的一項重要課題。為了幫助投資者提高財務(wù)專業(yè)知識水平,提升財務(wù)分析和判斷能力,深交所投教中心特別推出“財務(wù)知識一點(diǎn)通”系列投教文章,本篇為第二十篇,供廣大投資者參考。
毛利變動有蹊蹺 報表分析巧排雷
深交所投資者教育中心
本篇我們將和大家分享本系列中最后一個舞弊案例。在本案中,戊公司通過虛增暫估收入和少計暫估成本的方式調(diào)高季報利潤,向市場釋放業(yè)績利好信號,以提升公司股價。
戊公司是一家從事產(chǎn)品制造、銷售的企業(yè),于20X0年上市,上市三年后業(yè)績下滑并開始虧損。在經(jīng)歷20X4年度微利后,戊公司在接下來的兩年內(nèi)持續(xù)造假,最終被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。本篇案例,我們將從舞弊動機(jī)、舞弊手段、舞弊跡象等方面入手,全面剖析戊公司的財務(wù)造假行為。
一、 從舞弊動因看舞弊手段
20X3年,戊公司業(yè)績下滑并開始虧損,戊公司經(jīng)營似乎陷入困境:經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)負(fù),流動負(fù)債高于流動資產(chǎn),“缺錢”成為戊公司面臨的問題。盡管公司在20X3年通過舉債方式短暫緩解資金周轉(zhuǎn)問題,但債務(wù)融資規(guī)模的增長同時加大了公司的經(jīng)營壓力。
在經(jīng)歷20X4年度微利后,戊公司所處行業(yè)市場需求加劇萎縮,市場競爭日益激烈,公司經(jīng)營面臨較大困難。與此同時,公司20X3年的債務(wù)將于20X6到期,公司融資壓力也進(jìn)一步加大。
在經(jīng)營、融資的雙重壓力下,戊公司開始尋覓舞弊機(jī)會。由于上市公司半年度報告、季度報告中的財務(wù)報表,除特殊情況外可以不經(jīng)獨(dú)立第三方會計師事務(wù)所審計。基于這個規(guī)定,戊公司在各季度末調(diào)增暫估銷售收入的銷售單價,同時少結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本,將公司20X5年、20X6年一季報、半年報、三季報中歸屬于上市公司的凈利潤扭虧為盈。戊公司通過這樣的方式在前三季度不斷向市場釋放利好消息,抬升股價后通過大股東減持“回血”。
二、 從財務(wù)報表看舞弊跡象
在本案中,戊公司通過粉飾季度報表實(shí)現(xiàn)其目的,我們不妨從財務(wù)報表出發(fā),利用財務(wù)指標(biāo)分析抓住舞弊跡象。
1、縱向分析公司各季度毛利率變動情況
銷售收入的虛增和成本的虛減,勢必導(dǎo)致毛利率的異常上升。通過對企業(yè)毛利率進(jìn)行時間序列分析,投資者可看到企業(yè)盈利能力的變化趨勢。在本案例中,我們可以通過分析公司毛利率歷年變化情況,從而發(fā)現(xiàn)戊公司20X5年一至三季度的毛利率較以前年度有明顯提升,與公司當(dāng)時所處的“經(jīng)濟(jì)形勢低迷,市場需求萎縮”環(huán)境并不相符。特別是2015年第三季度到四季度,毛利率從25%大幅下跌至-10%。這樣“冰火兩重天”的表現(xiàn),不得不令我們提高警惕。
2、橫向比較行業(yè)內(nèi)可比公司毛利率變動趨勢
除了對企業(yè)自身毛利率進(jìn)行時間序列分析,投資者還可以比較同行業(yè)中其他企業(yè)毛利率,了解被投資企業(yè)在行業(yè)中的位置。在本案例中,我們可以通過比較戊公司與行業(yè)內(nèi)可比公司歷年毛利率表現(xiàn),發(fā)現(xiàn)歷年來戊公司的毛利率均低于行業(yè)可比公司的利潤率水平。而在20X5年第一季度至第三季度,及20X6年第一季度至第三季度其毛利率水平突然“超車”并于第四季度重新“落后”。這一異?,F(xiàn)象也給我們敲響警鐘。
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三、思考與啟示
戊公司的這個舞弊案例并不復(fù)雜,舞弊手段也相對簡單“粗暴”,但大股東在市場中通過粉飾季度報表,短時間內(nèi)達(dá)到“套現(xiàn)”目的。這個案例提醒我們,在面臨暫時性利好消息時要保持警醒,善于利用財務(wù)報表分析手段,縱向、橫向多維度比較分析,具體來說:
第一,縱向分析暫時性利好消息的可靠性。當(dāng)投資公司出現(xiàn)暫時性利好消息時,不妨通過縱向分析公司歷史上各年或各季度財務(wù)指標(biāo)的變動情況,以判斷該利好消息的可靠性。
第二,橫向比較暫時性“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)的合理性。當(dāng)投資公司出現(xiàn)暫時性“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)時,還可以進(jìn)一步橫向比較同行業(yè)對標(biāo)公司的表現(xiàn)情況,以評估高于同行業(yè)“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)的合理性。
(畢馬威華振會計師事務(wù)所董錫芳供稿)
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