編者按：

　　大數(shù)據(jù)時代下，如何從財務視角讀取事物本質，并借此增加投資成功率，是投資者面臨的一項重要課題。為了幫助投資者提高財務專業(yè)知識水平，提升財務分析和判斷能力，深交所投教中心特別推出“財務知識一點通”系列投教文章，本篇為第十五篇，供廣大投資者參考。

　　培養(yǎng)敏銳“嗅覺” 煉就“排雷專家”

　　深交所投資者教育中心

　　在之前的系列文章中，我們“解鎖”了幾種常見的財務舞弊套路。投資者必定迫切地想知道：財務舞弊跡象如何識別呢？可能存在舞弊的財務報表又如何發(fā)現(xiàn)呢？本篇我們就來總結一下，有哪些方法可以幫助投資者培養(yǎng)敏銳的“嗅覺”，成為見招拆招的“排雷專家”，讓隱藏在套路背后的真相無處遁形。

　　一、提高風險意識

　　投資者要關注哪些企業(yè)容易出現(xiàn)財務舞弊呢？答案是：存在舞弊動機和舞弊機會的企業(yè)。對于這些企業(yè)，建議投資者務必提高警惕，謹慎投資。

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　　在本系列的第十一篇中，我們曾為大家介紹過上市公司主要的舞弊動機有兩類，即提升股價和滿足各利益相關方對特定財務指標的要求。同時，我們回顧了自2017年以來的一些由于財務舞弊而受到證監(jiān)會行政處罰的案例，發(fā)現(xiàn)多有以下特征：第一，財務指標觸及戴上“ST”帽子警戒線的上市公司；第二，為配合大股東增持或減持的上市公司；第三，實現(xiàn)與有關協(xié)議（如對賭協(xié)議、盈利預測協(xié)議等）中業(yè)績相關的目標要求。這些都可以作為識別是否存在舞弊動機的“蛛絲馬跡”。

　　（二）舞弊機會

　　舞弊機會是指企業(yè)進行舞弊而又不被發(fā)現(xiàn)或能逃避懲罰的可能性。看一個企業(yè)是否存在舞弊機會，一般可以關注：

　　1、上市公司內部控制。上市公司建立內控制度時，需要對其經(jīng)營風險和經(jīng)營流程進行全面分析，并設定關鍵控制點以確保日常運營得到有效管理和監(jiān)督，避免相關風險。良好的內部控制，能有效避免舞弊的發(fā)生，反之則成為舞弊孳生的沃土。投資者可通過以下兩個途徑了解上市公司內部控制情況并據(jù)此分析是否存在舞弊的機會，以此來規(guī)避連內部控制都沒有過關的高風險企業(yè)：（1）查看會計師事務所對上市公司的內部控制所出具報告的意見類型；（2）通過公開信息了解上市公司的管理層結構。一般來講，薄弱的管理層結構或者任人唯親的家族式企業(yè)，產(chǎn)生舞弊的可能性相對較高。

　　2、上市公司的業(yè)務性質。財務舞弊機會還與公司業(yè)務性質有關，某些業(yè)務性質會導致財務舞弊高發(fā)。例如業(yè)務涉及大量現(xiàn)金交易時，內部控制難以到位，外部審計、監(jiān)查追蹤業(yè)務難度大；業(yè)務流程高度依賴電子數(shù)據(jù)，電子數(shù)據(jù)的追蹤與歸集過程的復雜性可能導致其易于在數(shù)據(jù)處理過程中被人為干預且難以被發(fā)現(xiàn)；業(yè)務涉及免稅行業(yè)，由于免稅，使得造假成本大大降低。

　　二、關注風險信號

　　投資者要關注財務報表責任主體的變動情況，從中發(fā)現(xiàn)舞弊信號。上市公司的管理層、治理層及對其財務報表進行審計的會計事務所是提交這份財務報表最直接的責任人，如果責任人出了異動，那么對于這份財務報表，投資者就要格外當心了。

　　管理層需要對出具的財務報表負責。管理層，特別是負責財務的高管或董事的頻繁變動，就極有可能是舞弊的預警信號。投資者可以從上市公司的年報中了解到當年度高級管理人員及董事（尤其是審計委員會成員）的變動情況，并分析思考相關人員變動的可能原因，以識別可能存在的潛在風險。

　　會計師事務所的頻繁更換也往往是上市公司存在舞弊風險的預警燈。有經(jīng)驗的投資者通過分析前后任審計師的規(guī)模、聲譽、收費水平及出具報告的時間等細節(jié)，可以對風險評估起到良好的幫助。

　　三、拓寬財務數(shù)據(jù)分析

　　投資者還應學會綜合利用并拓展應對舞弊的利器—財務數(shù)據(jù)分析。回顧之前所講的舞弊套路，財務數(shù)據(jù)分析，如關鍵財務指標的變動分析、應收賬款周轉天數(shù)及賬齡分析和長期資產(chǎn)的賬齡分析等，均有可能發(fā)現(xiàn)財務舞弊的信號。然而，當舞弊者打出一套組合拳，也就是所謂系統(tǒng)性的“換臉”式財務舞弊時，單單對財務數(shù)據(jù)進行分析就會顯得乏力，因為這些舞弊者在編造這套財務數(shù)據(jù)，早已將其考慮在內。不過造假者不可能永遠不計成本的循環(huán)使用組合拳，拉長對被投資企業(yè)的視角，分析相對長時間（如3~5年）的財務指標表現(xiàn)，可能更能夠幫助投資者有所發(fā)現(xiàn)。此外，在被曝光的數(shù)個財務舞弊的案例中，舞弊者通常僅僅關注財務報表內財務數(shù)據(jù)的勾稽關系，而往往會忽略一些財務報表與業(yè)務數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系。例如將產(chǎn)量與工人數(shù)量分析，發(fā)現(xiàn)人均產(chǎn)量大大超出同業(yè)水平，將收入除以銷量，發(fā)現(xiàn)單價大大超過正常水平。通過這類數(shù)據(jù)的交叉分析，對于具備良好專業(yè)分析能力的投資者，可以加大投資的勝算。

　　講到這里，我們從理論上為投資者淺析財務舞弊套路及應對策略的相關內容就告一段落了。后續(xù)，我們將結合實務案例帶大家更深入地了解財務舞弊，敬請期待。

　?。ó咇R威華振會計師事務所朱昕諾供稿）

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